伊利股份高端产品增长
净利率回升
伊利股份(600887)日前公布半年报，上半年实现主营业务收入188.69亿元，同比增28.42%；净利润8.16亿元，同比增136.7%；基本每股收益0.51元。上半年公司主业净利率提升至3.5%。高端产品“放量”半年报显示，伊利业绩增长的主要原因是主营业务收入较上年同期快速增长以及投资收益(股权转让收益)同比大幅增加等因素所致。伊利上半年出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权获得投资收益1.62亿元，占净利润的比重达到19.88%。除此之外，公司乳品主业上半年实现营业收入186.57亿元，同比增长28.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.69亿元，同比增长132.86%。公司主业增长的主要原因是高端产品市场的快速增长，目前伊利高端产品占比已经超过40%。业内指出，高附加值产品占比的不断攀升大大提升了伊利的盈利能力，这也是伊利净利润增幅远高于收入增幅的主要原因，公司上半年31.59%的主业毛利率水平也高于行业内其他公司。伊利相关负责人称，伊利对高端产品市场的开发较为重视，早在几年前伊利就对高端细分市场进行了战略规划，目前主要产品包括QQ星儿童奶、有机奶、舒化奶等。据了解，今年上半年，伊利QQ星销售额同比增长达103%、金典有机奶同比增幅为243%、舒化奶同比增长近40%。与此同时，面对洋奶粉的冲击，伊利的婴幼儿奶粉也取得了不错的增长，上半年营业收入达25.63亿元，同比增长33%。高端奶粉市场的增长尤为明显，金领冠同比增长达112%。“2009-2010年伊利在高端奶粉的铺货与渠道推广方面投入巨大，渠道的搭建为销量的提升提供了保障。”伊利该负责人表示。行业竞争环境略有改善自2010年年末起，国家先后对乳业开展了一系列“清理”工作，包括乳制品生产许可证重新审查、进一步加强乳制品质量安全工作、经营环节特别许可等，进一步严格准入门槛、清理落后企业。据业内估算，全国中小乳企的淘汰率达到45%，这些乳企的“离场”腾出了10%左右的市场份额，不仅使行业竞争程度有所减弱，也留给龙头企业更多的市场扩张机会。数据显示，2011年1-6月乳制品行业三项费用率合计为16.1%，相比去年下降1.1个百分点。长江证券乔洋指出，全国规模以上乳制品企业的销售费用率继续呈下降趋势，显示行业竞争环境有一定改善。国信证券报告也表示，上半年伊利销售费用增长24%，明显低于收入增速。其中，广告促销费仅增长21%，显示规模效应和行业竞争减缓收到成效。同时，对费用管理的加强和费用使用效率的提高也使得伊利净利率逐步回升，今年上半年公司主业净利率达到3.5%(此前伊利股份净利率水平一直不高，2010年净利率仅为2.68%)，净利率水平的提升也因此带来了业绩的大幅提升，未来净利率上升的趋势也有望保持。伊利于今年5月份推出定向增发方案，拟募资不超过70亿元扩大产能并完善产业链。东方证券施剑刚表示，大众消费品公司要巩固行业地位必须不断扩张，今明两年是一个重要的时间窗口，行业重新洗牌、动荡不断，这也是公司趁势攻城略地、做强市场的关键时机，伊利此次定向增发势在必行，业绩提升的动力较为充分。